港交所披露文件顯示，奧克斯電氣有限公司已于2025年8月12日通過上市聆訊，保薦機(jī)構(gòu)為中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司（中金公司）。

奧克斯成立于1994年，主營(yíng)的空調(diào)業(yè)務(wù)收入占比在95%以上。在國(guó)內(nèi)的空調(diào)行業(yè)中，奧克斯曾以“價(jià)格殺手”聞名，依靠低價(jià)策略在巨頭林立的格局下一度做到了線上第一，行業(yè)第三的地位，躋身二線品牌頭部陣營(yíng)。

不過，近些年隨著家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，奧克斯線上份額已滑落至第六位，被小米、華凌等品牌反超；線下市場(chǎng)則表現(xiàn)更為慘淡，市占率已不足1%，已經(jīng)有邊緣化傾向。

盡管從招股書披露數(shù)據(jù)來看，2022年-2024年奧克斯?fàn)I收從195.28億增長(zhǎng)至297.59億，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)23.45%；并且，同期凈利潤(rùn)從14.42億元增長(zhǎng)至29.10億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)42.07%，營(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)表現(xiàn)都比較亮眼。但與行業(yè)龍頭相比，已經(jīng)拉開了較大差距。

2023年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)3720.37億營(yíng)收、337.20億歸母凈利潤(rùn)；同年，格力電器實(shí)現(xiàn)2050.18億營(yíng)收、290.17億歸母凈利潤(rùn)，奧克斯規(guī)模體量還不足美的、格力的十分之一，已經(jīng)不再是一個(gè)量級(jí)選手。

盡管奧克斯體量不及格力電器，可董明珠一度將之視作一個(gè)繞不開的對(duì)手，這些年多次向奧克斯發(fā)起猛攻：大戰(zhàn)的序幕最早可以追溯到2013年，董明珠曾公開控訴奧克斯從格力挖墻腳，后續(xù)又有多起專利糾紛，相互“纏斗”十余年。

招股書顯示，2022年-2025年，奧克斯資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期維持在80%以上，遠(yuǎn)超美的、格力等龍頭企業(yè)60%左右的負(fù)債率。造成這樣高負(fù)債的原因，與長(zhǎng)期低價(jià)策略和激進(jìn)擴(kuò)張密切相關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，2024年奧克斯負(fù)債總額達(dá)到了192.69億，資產(chǎn)負(fù)債率為84.1%。與2023年的負(fù)債總額148.50億相比，2024年的負(fù)債總額就增加了44.19億，增長(zhǎng)比例約為29.7%。

值得注意的是，在奧克斯IPO前夕，創(chuàng)始人鄭堅(jiān)江家族還“突擊”分紅了37.9億，要知道其2022年和2023年兩年的凈利潤(rùn)之和也僅為39.29億。如此大規(guī)模的分紅，引發(fā)了市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑。

當(dāng)前，白電行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，單純依靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)難以持續(xù)。對(duì)奧克斯而言，上市融資或許能緩解資金壓力，但如何實(shí)現(xiàn)從“價(jià)格驅(qū)動(dòng)”向“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”的轉(zhuǎn)型，找到新的增長(zhǎng)引擎，才是其面臨的根本性挑戰(zhàn)。